中礦資源是中國(guó)地質(zhì)勘查行業(yè)首家上市公司，2017年上半年，全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，受益于“一帶一路”的發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用較早“走出去”的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，不斷加大海外市場(chǎng)開拓，整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01億元，同比增長(zhǎng) 85.34%；歸母凈利潤(rùn)1890.70萬元，同比增長(zhǎng)13.10%。
海外建筑工程大單不斷落地，助力業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司經(jīng)過多年的海外市場(chǎng)開拓，與贊比亞等非洲國(guó)家建立了良好的合作關(guān)系。過去一年內(nèi)，海外建工大單不斷落地，其中僅16年9月中標(biāo)的贊比亞醫(yī)院工程和17 年1月國(guó)防部陸軍總包工程兩個(gè)項(xiàng)目，合同金額合計(jì)便高達(dá)4.67億美元。兩項(xiàng)合同年工期36個(gè)月，將為公司帶來年均1.35億美元的營(yíng)收，我們預(yù)計(jì)年均凈利潤(rùn)有望達(dá)到2億元人民幣。經(jīng)過多年的深度布局，公司積累了豐富的境外項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)，有望持續(xù)承接海外建工訂單，為未來業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)的保障。
二、礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)漸復(fù)蘇，加大礦權(quán)投資
需求逐漸復(fù)蘇，礦產(chǎn)勘查業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已至。2017年，全球礦產(chǎn)品需求和價(jià)格溫和復(fù)蘇，礦產(chǎn)品價(jià)格整體持續(xù)回升。公司未來將繼續(xù)大力開拓海外礦產(chǎn)資源勘查市場(chǎng)，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式——以銷售的礦產(chǎn)品來逐步償付地勘費(fèi)用，能力爭(zhēng)在擴(kuò)大地勘市場(chǎng)的同時(shí)增加貿(mào)易利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略雙贏。
礦產(chǎn)資源豐富，礦權(quán)投資打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2017年2月，公司與巴爾干資源有限公司(BRS)簽署了《礦權(quán)收購(gòu)合同》，公司擬收購(gòu)BRS 持有的普拉提銅礦100%權(quán)益。本次收購(gòu)?fù)瓿珊蠊窘饘倭繉⒎謩e提升至銅33萬噸、鈷8333噸、金11.16噸、銀123.96噸、鋅12萬噸。另外，公司還具備鐵礦石資源量3.48億噸、鉻鐵礦礦石資源量673萬噸。未來，公司將進(jìn)一步發(fā)揮礦產(chǎn)勘查技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以低成本獲取海外優(yōu)質(zhì)礦權(quán)，同時(shí)加大礦權(quán)的資本運(yùn)作和融資力度，逐步利用礦權(quán)投資業(yè)務(wù)打造公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
公司是商業(yè)性綜合地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)。我們認(rèn)為，公司受益于“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，海外工程訂單有望維持高速增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)將不斷拓展；憑借資本運(yùn)作和融資力度的加大，公司礦權(quán)投資業(yè)務(wù)的盈利空間將不斷拓展。另一方面，伴隨著礦業(yè)需求的復(fù)蘇，公司固體勘探業(yè)務(wù)也有望逐步回暖。我們預(yù)計(jì)公司2017至2019年EPS分別為0.73元、1.00元、1.29 元，給予公司2017年45倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)32.85元，維持“買入”評(píng)級(jí)。