興業(yè)宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，需要重點(diǎn)關(guān)注的是，我國居民首次從資金凈融出部門變成了資金凈融入部門。
　　根據(jù)興業(yè)宏觀研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，2016年，居民新增貸款6.3萬億元，而新增存款和個(gè)人理財(cái)之和接近7.0萬億元。而在2017年上半年，居民新增人民幣貸款接近3.8萬億元，但新增存款和個(gè)人理財(cái)之和約3.6萬億元，少于居民新增貸款。
　　社融超預(yù)期增長
　　9月新增社會(huì)融資規(guī)模1.82萬億元，較8月的1.48萬億元上升0.34萬億元。其中，表外和債券融資的回升是社融超預(yù)期的主要原因。
　　從存量看，9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為171.23萬億元，同比增長13%，高于年初設(shè)定的12%的增長目標(biāo)。
　　9月新增企業(yè)債券融資約1668億元，較 8月的1063億元提高605億元。興業(yè)宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，自2017年7月以來，企業(yè)債券凈融資規(guī)模已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月在1000億元以上，反映出前期萎縮的企業(yè)債券融資渠道已經(jīng)逐漸恢復(fù)。
　　9月新增委托貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正，從8月的-82億元提高至775億元，是2017年4月以來新增委托貸款規(guī)模的最高值。
　　來自招商宏觀研究團(tuán)隊(duì)的數(shù)據(jù)顯示，此前銀行表內(nèi)信貸是社融的主要途徑，占比超過75%。本月表外融資占比為21.8%,前5個(gè)月均為6.3%，其中，信托貸款2409億元，票據(jù)融資也連續(xù)第2個(gè)月回升783億元，委托貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正775億元。
　　“社融規(guī)模1.82萬億元，主要是表外融資規(guī)模顯著回升，反映出非標(biāo)融資的需求較多�！� 招商宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。
　　M2如期反彈
　　9月末M2同比增長9.2%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　“一方面，說明在金融去杠桿的背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)收縮繼續(xù)拖累M2增速；另一方面，由于外匯占款邊際改善、信貸和財(cái)政存款投放季節(jié)性增加，助推M2觸底反彈�！� 溫彬認(rèn)為。
　　2017年7月以來，由于人民幣貶值預(yù)期弱化，央行外匯占款環(huán)比降幅顯著收窄。到 2017年8月，央行外匯占款環(huán)比僅下降8.2億元。外匯占款流失的減少，有利于提高基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，使9月M2增速反彈，而M1增速企穩(wěn)。
　　交通銀行金融研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，M2反彈得益于貸款增速與市場利率相對(duì)穩(wěn)定等因素。在央行流動(dòng)性適度適量的調(diào)控下，9月市場利率總體相對(duì)穩(wěn)定，而政策面信息也使市場利率中長期產(chǎn)生了較為一致的遠(yuǎn)期預(yù)期，從而直接導(dǎo)致融資條件改善。