對中國經(jīng)濟的挑戰(zhàn)

　　從貿(mào)易和海外投資來看，QE影響有限，但日后貿(mào)易保護主義必將抬頭，高關(guān)稅（顯性壁壘），以侵犯知識產(chǎn)權(quán)、環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)不達標(biāo)等因素為由限制進口（隱形壁壘）。對在美投資的中資企業(yè)的影響，利好資金密集型的企業(yè)利空技術(shù)密集型的企業(yè)。另外，會要求中國政府對美開放本土的服務(wù)業(yè)和增加美國商品的采購。

　　從資金流向和市場預(yù)期產(chǎn)生的影響不可忽視。美元升值帶來的本幣（包括我們自己的人民幣）貶值預(yù)期，會導(dǎo)致企業(yè)和家庭的資產(chǎn)配置短期內(nèi)向美元及其資產(chǎn)配置，如何確保避免短期資本流出以及由此帶來的本幣貶值和資產(chǎn)價格下跌的預(yù)期強化問題是當(dāng)務(wù)之急。另外，由此帶來的外匯占款和外儲的減少，會增加國內(nèi)市場流動性緊張的挑戰(zhàn)，這更需要貨幣政策靈活應(yīng)對，在流動性和幣值穩(wěn)定的目標(biāo)之間找到干預(yù)的平衡點。

　　中長期來看，美貿(mào)易保護主義的推進力度和美國國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇，尤其是就業(yè)問題的緩解對中國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境，將起到不可忽視的作用。從國內(nèi)來看，取決于我們供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是否到位，確保在開放的環(huán)境中中資企業(yè)的核心競爭力得以提升、中資金融機構(gòu)金融服務(wù)和金融風(fēng)險監(jiān)管及時到位、政府和市場良性互動的治理機制有質(zhì)的改變。后者做得越好，對QE緩慢退出的后遺癥以及外部的貿(mào)易保護主義政策的挑戰(zhàn)就可以游刃有余的化解。

　　其次，QE退出對中國金融市場的影響不可忽視。錢沉淀最多的樓市、股市、債市、匯市和銀行的對私業(yè)務(wù)都會受到挑戰(zhàn)。最后的結(jié)局，取決于中國金融開放的程度和社會大眾對金融資產(chǎn)價格未來走勢的預(yù)期。如果控制住資本流出的動向和大家對價格下跌的預(yù)期，那么，來自于本土做空自己市場的行為就會得到有效抑制。

　　我們的問題不是樓市暴跌的問題，而是市場流動性的問題。如果以寬松貨幣政策來解決“錢荒”問題，那么未來通脹風(fēng)險，生活負擔(dān)增加的問題就會加劇，從而導(dǎo)致全民理財?shù)囊庠父鼮閺娏�。于是，企業(yè)贏利能力、償債能力都會因消費不足而拖累。這就導(dǎo)致銀行放出去的資金無法收回，錢荒問題更嚴重，貨幣超發(fā)的風(fēng)險就更積聚，形成不良循環(huán)。只有這種場景，才是QE退出方式成為一個導(dǎo)火索，把經(jīng)濟加快推入中等收入陷阱，否則，QE退出方式和做法對中國經(jīng)濟的影響就十分有限。