2017年上半年，美國(guó)、歐洲、日本、中國(guó)和其他新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)前景均有所改善，貨幣政策也逐漸回歸正常化，全球經(jīng)濟(jì)迎來(lái)復(fù)蘇跡象。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最新一期世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由3.4%上調(diào)至3.5%，受此影響，全球礦業(yè)基本面有所好轉(zhuǎn)。

近期地緣政治危機(jī)沖突再度升溫，恐慌情緒蔓延。8月29日，朝鮮在當(dāng)天早晨試射了一枚導(dǎo)dan，導(dǎo)dan飛越北海道，引發(fā)日本、韓國(guó)和美國(guó)的強(qiáng)烈反應(yīng)。亞歐股市全線下跌，尤其是日經(jīng)225指數(shù)盤中一度創(chuàng)下近4個(gè)月以來(lái)新低。歐洲STOXX 600指數(shù)盤中一度創(chuàng)近6個(gè)月以來(lái)新低，英法德股市盤中跌幅均超過(guò)1%。美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨下跌逾100點(diǎn)，而軍工類企業(yè)如雷神、洛克希德·馬丁、諾斯洛普·格魯門等公司股價(jià)則逆勢(shì)上揚(yáng)。

避險(xiǎn)需求推高黃金價(jià)格

與此同時(shí)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力扶搖直上。眾多國(guó)際投資機(jī)構(gòu)不斷增加黃金等貴金屬的持倉(cāng)頭寸，金價(jià)連續(xù)走高，不斷刷新2016年11月以來(lái)的峰值水平。8月29日，金價(jià)飚升至1322.41美元/盎司。全球最大對(duì)沖基金橋水公司Bridgewater創(chuàng)始人Ray Dalio建議投資者將資產(chǎn)組合中黃金的配置比例提升至5%—10%，他同時(shí)還提醒：美國(guó)政府因債務(wù)觸頂?shù)狡诙�再度面臨“停擺”危機(jī)�！皟�(yōu)柔寡斷”的美國(guó)國(guó)會(huì)9月很可能拒絕提高債務(wù)上限，這意味著美國(guó)政府或再度陷入“關(guān)門下課”的窘境。屆時(shí)，美國(guó)政府信用評(píng)級(jí)將受到嚴(yán)重?fù)p害，進(jìn)而引發(fā)美國(guó)和全球市場(chǎng)的動(dòng)蕩，升高未來(lái)借貸成本。

Ray Dalio并非唯一建議立即購(gòu)買黃金的投資專家。加特曼通訊社(Gartman Letter)創(chuàng)始人、有“大宗商品之王”之稱的Dennis Gartman在接受CNBC訪問(wèn)時(shí)也表示：受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹壓力的影響，黃金即將迎來(lái)強(qiáng)烈上漲。他認(rèn)為投資者應(yīng)在組合中持有10%—15%比例的黃金。

新趨勢(shì)的開端

短期美國(guó)正逐步進(jìn)入充分就業(yè)，其核心CPI明顯走低。美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議后，年內(nèi)加息的概率已從會(huì)前的50%降到40%，即使有一些縮表，美聯(lián)儲(chǔ)也宣稱會(huì)緩慢退出，不會(huì)對(duì)整個(gè)基本面和大宗商品市場(chǎng)形成逆轉(zhuǎn)性打擊。

美國(guó)民眾對(duì)特朗普政府的施政能力始終保持質(zhì)疑，尤其是對(duì)特朗普大刀闊斧的經(jīng)濟(jì)改革方案能否實(shí)施，即使實(shí)施又能否達(dá)到預(yù)期效果存疑。多種不確定性預(yù)期營(yíng)造了一個(gè)難得的弱勢(shì)美元環(huán)境。3—7月美元連續(xù)5根月度陰線，8月初走平。美元指數(shù)自特朗普正式上臺(tái)起，從102.3跌至不及92的水平，貶值幅度超過(guò)10%。而當(dāng)特朗普8月16日一舉解散了美國(guó)制造業(yè)委員會(huì)(American Manufacturing Council)及戰(zhàn)略與政策論壇(Strategic and Policy Forum)兩大顧問(wèn)委員會(huì)后，市場(chǎng)緊張程度加重，美元進(jìn)一步承壓，不僅支撐金價(jià)上漲，也提振了大宗商品尤其工業(yè)金屬。7月大宗商品市場(chǎng)今年以來(lái)首次戰(zhàn)勝股市。下圖顯示7月美元下跌2.83%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.93%，彭博商品指數(shù)上漲2.17%，商品漲幅超越了股票指數(shù)。自全球金融危機(jī)以來(lái)，很難出現(xiàn)大宗商品價(jià)格上漲和美元下跌。下圖反映市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)心已基本消散，大宗商品市場(chǎng)或已開始新的復(fù)蘇。