去年全球鉛產(chǎn)量保持堅(jiān)挺，作為全球最大鉛生產(chǎn)國(guó)中國(guó)今年對(duì)環(huán)保的要求進(jìn)一步提高。四川省環(huán)境督察工作已導(dǎo)致當(dāng)?shù)?0%左右的鋅鉛礦停產(chǎn)關(guān)閉，其他地區(qū)眾多小型“三無”再生鉛企業(yè)也紛紛被罰關(guān)停。大量隱性精煉鉛產(chǎn)能消失，意味著未來數(shù)月內(nèi)鉛供應(yīng)將進(jìn)一步收緊。另一關(guān)鍵因素是庫(kù)存下降。5月中旬以來，倫敦金屬交易所(LME)鉛庫(kù)存下降了17%，注銷倉(cāng)單減少40%。據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組報(bào)告數(shù)據(jù)顯示：2017年前4個(gè)月，全球鉛市需求同比上漲11.15%，其中美國(guó)上漲22%，中國(guó)上漲16.4%，歐洲上漲1.5%，全球鉛市供應(yīng)缺口達(dá)68000噸。

全球采礦活動(dòng)增加

金屬市場(chǎng)最為明顯的新動(dòng)態(tài)就是采礦活動(dòng)增加。據(jù)彭博社報(bào)道，全球新鉆礦洞連續(xù)5個(gè)季度加速增長(zhǎng)。下圖顯示，根據(jù)截至8月7日的數(shù)據(jù)推測(cè)，未來6個(gè)季度采礦活動(dòng)將持續(xù)趨熱。

今年第一季度，礦業(yè)融資金額為95.7億美元，高于去年第四季度(71.4億美元)，同比去年第一季度(51.4億美元)幾乎翻倍，礦業(yè)融資活動(dòng)明顯好轉(zhuǎn)。作為市場(chǎng)主體的初、中級(jí)勘查公司的融資數(shù)量盡管在4月急劇減少，從3月的235項(xiàng)減少到158項(xiàng)，但是融資金額卻從3月的7.26億美元增長(zhǎng)至12.3億美元，漲幅達(dá)70%。這是自2014年7月以來融資額第二高的月，顯示出社會(huì)資本對(duì)礦業(yè)發(fā)展前景的信心正在恢復(fù)。很多公司不僅開始利用剩余資金開展礦產(chǎn)勘查，還開展收購(gòu)活動(dòng)。同時(shí)，還有一些礦業(yè)公司一直在回購(gòu)債務(wù)，顯示出復(fù)蘇跡象。

當(dāng)前，中國(guó)正進(jìn)一步擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這意味著對(duì)鋁、銅、鋅等基本金屬的需求將繼續(xù)增加。這可以從今年上半年中國(guó)鐵路貨運(yùn)量大幅度增加得到驗(yàn)證。此外，反映大宗商品消費(fèi)活動(dòng)的裝載機(jī)銷售也出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將進(jìn)入高峰。而特朗普似乎也準(zhǔn)備兌現(xiàn)競(jìng)選時(shí)期的重要承諾——改善老舊的美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施。8月15日特朗普簽署總統(tǒng)行政命令，要求簡(jiǎn)化美國(guó)公路、橋梁、管道等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的審批流程，大幅縮短聯(lián)邦機(jī)構(gòu)對(duì)新建高速公路等項(xiàng)目進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)估的時(shí)間，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加大投入勢(shì)必刺激基本金屬等大宗商品原材料的需求。

在此背景下，供應(yīng)強(qiáng)收縮、需求強(qiáng)拉動(dòng)的品種如電解鋁和資源枯竭被關(guān)停的鋅、稀土及一些環(huán)保限產(chǎn)品種將逐漸企穩(wěn)回暖；而弱需求拉動(dòng)、弱供應(yīng)收縮的銅、錫以及鈦、鎢、鉬、錳鍺等小金屬品種，有可能出現(xiàn)邊際走強(qiáng)。金、鈀、鉑、銀等貴金屬作為對(duì)沖通脹的后周期品種，可能在基本金屬持續(xù)上漲造成通脹預(yù)期時(shí)，逐漸出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。